RAZKRITJA TVEGANJA
A. Dejavniki tveganja izdajatelja
PSS lahko kadar koli in brez predhodnega obvestila spremeni te pogoje uporabe. Najnovejšo različico teh pogojev uporabe bi morali pregledati tako, da obiščete spletno stran PSS in kliknete hiperpovezavo pogojev uporabe na dnu strani. Vaš nadaljnji dostop in uporaba tega spletnega mesta pomeni, da se strinjate s temi pogoji uporabe, kakor so bili spremenjeni. Edino obvestilo o spremembah ali spremembah teh pogojev uporabe bo PSS objavila revidirano uporabo na tem spletnem mestu; PSS vas ne bo ločeno obvestil o kakršnih koli spremembah ali spremembah.
1. PSS kot izdajatelj ali nasprotna stranka
Kadar je PSS izdajatelj ali nasprotna stranka ustreznih finančnih instrumentov, naložba v take finančne instrumente nosi tveganje, da PSS ne more izpolniti svojih obveznosti iz ustreznih finančnih instrumentov na kateri koli ustrezen datum zapadlosti.
Za oceno tveganja bi morali potencialni vlagatelji upoštevati vse informacije v ponudbenih dokumentih v zvezi z ustreznimi finančnimi instrumenti in se po potrebi posvetovati s svojimi strokovnimi svetovalci.
Tveganje, povezano z zmožnostjo PSS, da izpolnjuje svoje obveznosti v zvezi s takšnimi finančnimi instrumenti, je opisano s sklicevanjem na bonitetne ocene, ki so jih dodelile neodvisne bonitetne agencije. Bonitetna ocena ni priporočilo za nakup, prodajo ali imetje finančnih instrumentov in jo lahko dodeljena bonitetna agencija kadar koli začasno ustavi, zmanjša ali umakne. Prekinitev, znižanje ali preklic dodeljene bonitetne ocene lahko negativno vpliva na tržno ceno nekaterih finančnih instrumentov, pri katerih je izdajatelj PSS.
Ocena podrejenih obveznosti se lahko vsi finančni instrumenti, ki so podrejene obveznosti PSS, ocenijo nižje od zgoraj navedenih, ker so v primeru insolventnosti ali likvidacije PSS terjatve, ki izhajajo iz teh obveznosti, podrejene tistim terjatvam upnikov PSS ki tudi niso podrejeni.
Pričakuje se, da bo na vrednost finančnih instrumentov, pri katerih je PSS izdajatelj ali nasprotna stranka, deloma vplivala splošna ocena kreditne sposobnosti PSS. Vsako zmanjšanje kreditne sposobnosti PSS bi lahko povzročilo zmanjšanje vrednosti takšnih finančnih instrumentov. Če se v zvezi s PSS začne stečajni postopek, je lahko vračilo imetniku ali stranki takega finančnega instrumenta omejeno, vsaka izterjava pa se bo verjetno znatno odložila.
B. Splošni dejavniki tveganja v zvezi s finančnimi instrumenti
1. Do poravnave ni plačil ali dobav
Bodoči vlagatelji se morajo zavedati, da če se v času trajanja finančnega instrumenta ne izvajajo periodična plačila obresti ali druge razdelitve, če so takšni finančni instrumenti v obliki vrednostnih papirjev ali se z njimi drugače trguje, je realizacija takšnih finančnih instrumentov na sekundarnem trgu je lahko edini donos, ki je potencialno na voljo vlagatelju pred poravnavo takšnih finančnih instrumentov. Vlagatelji pa morajo upoštevati dejavnike tveganja, opisane pod naslovoma „tržna vrednost“ in „finančni instrumenti so lahko nelikvidni“ iz naslova „D. Tržni dejavniki «spodaj v zvezi s tem.
2. Predčasna odpoved zaradi izrednih razlogov, nezakonitosti in višje sile
Če je tako določeno v določilih in pogojih katerega koli finančnega instrumenta, če PSS ali ustrezna tretja oseba, odvisno od primera, ugotovi, da je iz razlogov, na katere nima vpliva, izpolnitev obveznosti v zvezi z ustreznimi finančnimi instrumenti postala nezakonito ali neizvedljivo v celoti ali delno iz kakršnega koli razloga ali pa PSS ali ustrezna tretja oseba, odvisno od primera, ugotovi, da zaradi razlogov, na katere nima vpliva, več ni zakonito ali praktično, da vzdržuje dogovore o varovanju pred v zvezi s takšnimi finančnimi instrumenti iz kakršnega koli razloga lahko PSS ali ustrezna tretja oseba, odvisno od primera, po lastni presoji in brez obveznosti predčasno odpove takšne finančne instrumente. Potencialni kupci bi morali pregledati pogoje in določila ustreznih finančnih instrumentov, da bi ugotovili, ali in kako se te določbe uporabljajo za take finančne instrumente in kakšne so posledice takšne odpovedi, vključno s tem, kaj, če je zaradi tega kaj plačljivo.
3. Dogodki motenj na trgu, prilagoditve in predčasna odpoved finančnih instrumentov
Če je tako, je navedeno v določilih in pogojih katerega koli finančnega instrumenta, lahko ustrezni računski agent ugotovi, da je prišlo do dogodka na trgu ali da obstaja v ustreznem času. Vsaka taka določitev lahko odloži vrednotenje ustreznih osnovnih sredstev, kar lahko vpliva na vrednost ustreznih finančnih instrumentov in/ali lahko odloži poravnavo v zvezi s takšnimi finančnimi instrumenti.
Poleg tega lahko računski agent, če je tako določeno v pogojih in določilih finančnih instrumentov, prilagodi te pogoje, da upošteva ustrezne prilagoditve ali dogodke v zvezi z osnovnimi, vključno, vendar ne omejeno na, določitev naslednika zadevnega osnovnega podjetja ali njegovega izdajatelja ali njegovega sponzorja, odvisno od primera. Poleg tega lahko v določenih okoliščinah PSS ali ustrezna tretja stranka, odvisno od primera, predčasno prekine ustrezne finančne instrumente po vsakem takem dogodku.
Bodoči kupci bi morali pregledati pogoje in določila ustreznih finančnih instrumentov, da bi ugotovili, ali in kako se take določbe uporabljajo za take finančne instrumente in kaj pomeni ustrezno prilagoditev ali dogodek.
4. Obdavčitev
Potencialni kupci in prodajalci finančnih instrumentov se morajo zavedati, da bodo od njih morda morali plačati davek na znamko ali druge dokumentarne stroške v skladu z zakonodajo in prakso države, v kateri se prenesejo ustrezni finančni instrumenti.
Plačilo in/ali dostava kakršnega koli dolgovanega zneska v zvezi s finančnimi instrumenti je lahko pogojena s plačilom določenih davkov, dajatev in/ali odhodkov, kot je določeno v pogojih ustreznih finančnih instrumentov. PSS ali ustrezna tretja oseba, odvisno od primera, ima pravico, vendar ne mora biti dolžna zadržati ali odšteti od zneska, ki ga je treba plačati ali izročiti v okviru takšnih finančnih instrumentov, takšen znesek ali del, ki je potreben za obračun ali plačati kakršen koli davek, dajatev, davek, odtegljaj ali drugo plačilo.
Bodoči vlagatelji bi morali pregledati pogoje in določila ustreznih finančnih instrumentov, da bi ugotovili, ali in kako se take določbe uporabljajo za take finančne instrumente.
Potencialni kupci, ki dvomijo o svojem davčnem položaju, se morajo posvetovati s svojimi neodvisnimi davčnimi svetovalci. Poleg tega bi se morali potencialni kupci zavedati, da se davčni predpisi in njihova uporaba s strani ustreznih davčnih organov občasno spreminjajo. V skladu s tem ni mogoče predvideti natančne davčne obravnave, ki bo veljala v danem trenutku.
5. Obvestilo o vadbi in certifikati
Če za katere koli finančne instrumente veljajo določbe v zvezi z dostavo obvestila o izvajanju in jih stranka ali stranke prejmejo po zadnjem času, določenem v pogojih in določilih ustreznih finančnih instrumentov, se ne šteje, da so bili ustrezno dostavljeni do nekega poznejšega dne. Taka predvidena zamuda lahko v primeru denarnih poravnanih finančnih instrumentov poveča ali zmanjša denarni znesek, plačljiv pri poravnavi, od tistega, kar bi sicer bilo, če bi prišlo do tako zamude.
V primeru finančnih instrumentov, ki jih je mogoče izvajati samo en dan ali samo v času izvajanja in niso izraženi za samodejno izvrševanje, vsako obvestilo o izvajanju, če ni dostavljeno do najkasnejšega časa, določenega v določilih in pogojih ustreznih finančnih instrumentov , bo neveljavna.
Neizdaja kakršnih koli potrdil, ki jih zahtevajo določila in pogoji izdaje finančnih instrumentov, bi lahko povzročila izgubo ali nezmožnost prejema zneskov ali dobav, ki bi sicer zapadli v skladu s takšnimi finančnimi instrumenti. Bodoči kupci bi morali pregledati pogoje in določila ustreznih finančnih instrumentov, da bi ugotovili, ali in kako se take določbe uporabljajo za take finančne instrumente.
Finančni instrumenti, ki se ne uporabljajo v skladu z njihovimi pogoji, prenehajo veljati. Bodoči kupci bi morali pregledati pogoje in določila ustreznih finančnih instrumentov, da bi ugotovili, ali se ti finančni instrumenti samodejno izvajajo ter kdaj in kako je lahko obvestilo o izvajanju veljavno dostavljeno.
6. Časovni zamik po vadbi
Kadar je treba finančne instrumente uresničiti in poravnati z gotovinskim plačilom, lahko po njihovem izvrševanju obstaja časovni zamik med časom izvedbe in časom, ko se določi ustrezni znesek denarja, ki se nanaša na takšno izvrševanje. Vsaka taka zamuda med časom izvrševanja in določitvijo denarnega zneska bo določena v pogojih in pogojih ustreznih finančnih instrumentov. Vendar bi lahko bila taka zamuda bistveno daljša, zlasti v primeru zamude pri izvajanju takšnih denarno poravnanih finančnih instrumentov, ki izhaja iz kakršnih koli dnevnih omejitev največjega izvajanja ali po ugotovitvi računskega zastopnika, da je v vsakem ustreznem času prišlo do motenj na trgu. Veljavni denarni znesek bi se lahko zmanjšal ali povečal glede na to, kar bi bil, če ne bi prišlo do take zamude.
Bodoči kupci bi morali pregledati pogoje in določila ustreznih finančnih instrumentov, da bi ugotovili, ali in kako se take določbe uporabljajo za take finančne instrumente.
7. Zelo nestanovitni trgi
Finančni instrumenti so lahko povezani s cenami pogodb o blagu in izvedenih finančnih instrumentov, vključno s terminskimi pogodbami in opcijami, ki so zelo nestanovitne. Na gibanje cen terminskih pogodb, terminskih pogodb in drugih pogodb o izvedenih finančnih instrumentih, s katerimi je lahko povezan finančni instrument, med drugim vplivajo obrestne mere, spreminjajoča se razmerja med ponudbo in povpraševanjem, programi trgovanja, fiskalni, denarni in devizni nadzor ter politike vlade ter nacionalne in mednarodne politične in gospodarske dogodke in politike. Poleg tega vlade občasno posredno ali posredno in z regulacijo posredujejo na nekaterih trgih, zlasti na valutah in terminskih pogodbah in opcijah, povezanih z obrestnimi merami. Takšen poseg je pogosto namenjen neposredno vplivanju na cene in lahko skupaj z drugimi dejavniki povzroči, da se vsi ti trgi hitro gibljejo v isto smer zaradi nihanja obrestnih mer. Vsak tak poseg lahko negativno vpliva na vrednost nekaterih finančnih instrumentov.
8. Komisija
Preden vlagatelj kupi kateri koli finančni instrument, mora pridobiti podrobnosti o vseh provizijah in drugih stroških, za katere boste odgovorni. Če kakršne koli dajatve niso izražene v denarju (ampak na primer kot odstotek pogodbene vrednosti), mora pridobiti jasno in pisno pojasnilo, vključno z ustreznimi primeri, da ugotovi, kaj takšne dajatve verjetno pomenijo v določenem denarnem smislu. V primeru terminskih pogodb, ko se provizija zaračuna kot odstotek, bo običajno to odstotek celotne pogodbene vrednosti in ne le odstotek katerega koli začetnega plačila.
C. Dejavniki tveganja, značilni za izdelek
1. Dejavniki tveganja, značilni za izdelek
Različni finančni instrumenti vključujejo različne stopnje izpostavljenosti tveganju. Pri odločanju, ali želite trgovati ali kupiti kateri koli finančni instrument, bi morali potencialni vlagatelji upoštevati naslednje.
Naložba v kateri koli finančni instrument vključuje tveganja. Ta tveganja lahko med drugim vključujejo trg delnic, trg obveznic, devize, obrestne mere, nestanovitnost trga ter ekonomska, politična in regulativna tveganja ter kakršno koli kombinacijo teh in drugih tveganj. Nekatera od teh tveganj so na kratko obravnavana spodaj.
Bodoči kupci bi morali imeti izkušnje v zvezi s transakcijami z instrumenti, kot so ustrezni finančni instrumenti, in z njimi povezanimi v zvezi s takšnimi finančnimi instrumenti.
Bodoči kupci bi morali razumeti tveganja, povezana z naložbo v ustrezne finančne instrumente, in se morajo odločiti o naložbi šele po skrbnem premisleku s svojimi pravnimi, davčnimi, računovodskimi in drugimi svetovalci o (a) primernosti naložbe v ustrezne finančne instrumente. instrumente glede na njihove posebne finančne, davčne in druge okoliščine, (b) informacije iz ponudbenega dokumenta v zvezi z ustreznimi finančnimi instrumenti in (c) ustrezno osnovno vrednostjo.
Vrednost finančnih instrumentov se lahko zmanjša, in če so finančni instrumenti zaščiteni z kapitalom, morajo vlagatelji upoštevati, da ne glede na njihovo naložbo v take finančne instrumente denarni znesek, ki zapade v plačilo ob zapadlosti, nikoli ne bo manjši od določenega minimalnega zneska denarja.
Naložbo v kateri koli finančni instrument je treba izvesti šele po oceni smeri, časa in obsega morebitnih prihodnjih sprememb vrednosti ustreznega osnovnega sredstva in/ali sestave in/ali metode izračuna ustreznega osnovnega sredstva kot donosa vsaka takšna naložba bo med drugim odvisna od takšnih sprememb.
Vlagatelj v finančni instrument mora biti na splošno pravilen glede smeri, časa in obsega pričakovane spremembe vrednosti ustreznega osnovnega sredstva. Več finančnih instrumentov ima lahko hkrati učinek na finančni instrument, tako da učinek določenega dejavnika tveganja morda ni predvidljiv. Poleg tega ima lahko več kot en dejavnik tveganja sestavljen učinek, ki morda ni predvidljiv.
Ne moremo dati zagotovila o vplivu kakršne koli kombinacije dejavnikov tveganja na vrednost finančnega instrumenta.
Finančni instrumenti, povezani z osnovnim instrumentom, predstavljajo naložbo, povezano z gospodarsko uspešnostjo ustreznih osnovnih in potencialnih vlagateljev. Upoštevajte, da bo donos (če sploh) na njihovo naložbo v takšne finančne instrumente odvisen od uspešnosti takega osnovnega sredstva.
Potencialni vlagatelji bi morali upoštevati tudi, da čeprav je tržna vrednost takšnih finančnih instrumentov povezana s takšno osnovno vrednostjo in bo nanjo (pozitivno ali negativno) vplivala ta podlaga, vsaka sprememba morda ni primerljiva in je lahko nesorazmerna.
Nemogoče je predvideti, kako se bo raven ustrezne osnove sčasoma spreminjala. V nasprotju z neposredno naložbo v ustrezno osnovno sredstvo takšni finančni instrumenti predstavljajo pravico do prejema plačila ali dostave ustreznega (-ih) zneska (-ov) na določene ali določljive datume v zvezi s takšnimi finančnimi instrumenti. instrumenti, ki lahko vključujejo periodična plačila obresti (če so določena v pogojih za take finančne instrumente), vse ali nekatere pa je mogoče določiti glede na uspešnost ustreznega osnovnega sredstva. Veljavni pogoji določajo določbe za določitev zneskov, ki jih je treba plačati ali izročiti, odvisno od primera, na določene ali določljive datume v zvezi z ustreznimi finančnimi instrumenti, vključno s periodičnimi plačili obresti .
MOŽNI INVESTITORJI V FINANČNIH INSTRUMENTIH, POVEZANIH Z NEOPRAVLJENIMI MORANJI PREGLEDATI POGOJE IN POGOJE POMEMBNIH FINANČNIH INSTRUMENTOV, DA BI UGOTOVILI, KAJ SE POSTOJI KAKO IN KAJ ZNESAK (-i) SO PLAČILNI IN/ALI DOSTAVNI (PRIMERI), PRED ODLOČITEV ZA NAKUP TAKIH FINANČNIH INSTRUMENTOV.
Edini donos na finančne instrumente je lahko morebitno plačilo ali dostava zneskov, ki jih je treba plačati pri izvrševanju ali odkupu ali drugače zapadlih ter plačilo občasnih plačil obresti, potencialni kupci pa morajo pregledati pogoje finančni instrumenti za ugotavljanje, kateri zneski so plačljivi in/ali izročljivi, v kakšnih okoliščinah in kdaj.
PSS ali ustrezna tretja oseba, odvisno od primera, lahko izda več finančnih instrumentov, ki se nanašajo na isto osnovno. Vendar pa ni mogoče dati zagotovila, da bo PSS ali ustrezna tretja oseba, odvisno od primera, izdala več kot eno izdajo finančnih instrumentov, povezanih s takšno podlago. V vsakem trenutku je lahko število odprtih finančnih instrumentov znatno.
Finančni instrumenti so lahko med drugim povezani z lastniškimi vrednostnimi papirji, indeksi, valutami, posojili določenih subjektov, izvedenimi finančnimi instrumenti, blagom in/ali blagovnimi terminskimi pogodbami, lastniškim kapitalom ali nelikvidnimi sredstvi in nepremičninami, vrednostnimi papirji nizke kreditne kakovosti, vrednostnimi papirji v težavah, naložbami na trgih v razvoju ali v razvoju in/ali delnicah skladov, vključno s hedge skladi.
2. Finančni instrumenti, povezani z lastniškimi vrednostnimi papirji
V zvezi s finančnimi instrumenti, povezanimi z lastniškim vrednostnim papirjem ali košarico lastniških vrednostnih papirjev, lahko vlagatelji na določen ali določen datum/datume v zvezi s takšnimi finančnimi instrumenti prejmejo bodisi fizično dobavo določenega števila ustreznih lastniških vrednostnih papirjev in/ali plačilo zneska, določenega glede na vrednost ustreznih lastniških vrednostnih papirjev na določen datum ali datume v primerjavi z drugim datumom ali datumi. V skladu s tem lahko naložba v take finančne instrumente nosi podobna tržna tveganja kot neposredna naložba v ustrezne lastniške vrednostne papirje, zato bi morali vlagatelji ustrezno upoštevati nasvete. Obresti (če obstajajo), plačljive za take finančne instrumente, se lahko izračunajo glede na vrednost enega ali več lastniških vrednostnih papirjev na določen datum ali datume v primerjavi z drugim datumom ali datumi ali glede na morebitne dividende, izplačane v zvezi s takšnim lastniškim kapitalom vrednostnih papirjev.
V zvezi s takšnimi finančnimi instrumenti noben izdajatelj ustreznih lastniških vrednostnih papirjev ne bo sodeloval pri pripravi ponudbenega dokumenta v zvezi z ustreznimi finančnimi instrumenti ali pogoji ustreznih finančnih instrumentov, PSS pa ne bo opravljal nobene preiskave ali poizvedbe pri v zvezi z informacijami o vsakem takem izdajatelju, ki jih vsebuje, ali v dokumentih, iz katerih so bile take informacije pridobljene. Posledično ni zagotovila, da bodo vsi dogodki, ki so se zgodili pred datumom izdaje ustreznih finančnih instrumentov (vključno z dogodki, ki bi vplivali na natančnost ali popolnost vseh javno dostopnih dokumentov, ki jih PSS uporablja pri pripravi katerega koli dokumenta o ponudbi v zvezi z ustreznimi finančni instrumenti), ki bi vplivali na trgovalno ceno ustreznih lastniških vrednostnih papirjev, bodo javno razkriti. Kasnejše razkritje takšnih dogodkov ali razkritje ali nerazkrivanje pomembnih prihodnjih dogodkov v zvezi z izdajateljem takšnih lastniških vrednostnih papirjev bi lahko vplivalo na trgovalno ceno takšnih lastniških vrednostnih papirjev in s tem na trgovalno ceno ali vrednost takšnih finančnih instrumentov.
Razen če ni drugače določeno v določilih in pogojih teh finančnih instrumentov, imetniki teh finančnih instrumentov ne bodo imeli glasovalnih pravic ali pravic do prejema dividend ali izplačil ali kakršnih koli drugih pravic v zvezi z ustreznimi lastniškimi vrednostnimi papirji, na katere se ti finančni instrumenti nanašajo.
3. Finančni instrumenti, povezani z indeksi
V zvezi s finančnimi instrumenti, povezanimi z indeksom ali košarico indeksov, lahko vlagatelji na določen ali določljiv datum v zvezi s takšnimi finančnimi instrumenti prejmejo plačilo zneska, določenega glede na vrednost ustreznega indeksa ali indeksov na določen datum ali datume v primerjavi z drugim datumom ali datumi in/ali fizično dobavo sredstev, povezanih z ustreznim indeksom ali indeksi. Obresti (če obstajajo), plačljive za take finančne instrumente, se lahko izračunajo glede na vrednost enega ali več ustreznih indeksov na določen datum ali datume v primerjavi z drugim datumom ali datumi.
4. Finančni instrumenti, povezani z valutami
V zvezi s finančnimi instrumenti, povezanimi z eno ali več valutami, lahko vlagatelji na določen ali določljiv datum v zvezi s temi finančnimi instrumenti prejmejo plačilo zneska, določenega glede na vrednost ustreznih valut na določen datum ali datumi v primerjavi z drugimi datumi ali datumi. Obresti (če obstajajo), plačljive za take finančne instrumente, se lahko izračunajo glede na vrednost ene ali več ustreznih valut na določen datum ali datume v primerjavi z drugim datumom ali datumi.
Nihanja tečajev ustrezne valute (ali ene ali več valut v košarici valut) bodo vplivala na vrednost finančnih instrumentov, povezanih s to valuto ali valutami. Poleg tega lahko na vlagatelje, ki nameravajo pretvoriti dobičke ali izgube zaradi prejema denarnih sredstev ali prodaje takšnih finančnih instrumentov v domačo valuto, vplivati nihanja tečajev med njihovo domačo valuto in ustrezno valuto (ali eno ali več valut v košarici valut). Na vrednost valute lahko vplivajo zapleteni politični in gospodarski dejavniki, vključno z ukrepi vlade za določitev ali podporo vrednosti valute (ali ene ali več valut v košarici valut), ne glede na druge tržne sile. Kupci finančnih instrumentov, povezanih z valuto ali valutami, tvegajo, da bodo izgubili celotno naložbo, če se tečaji ustrezne valute (ali ene ali več valut v košarici valut) ne premikajo v predvideni smeri.
Če se naknadno izdajo dodatni finančni instrumenti ali možnosti v zvezi z določenimi valutami ali določenimi valutnimi indeksi, se bo ponudba finančnih instrumentov in možnosti, ki se nanašajo na te valute ali valutne indekse, na trgu povečala, kar bi lahko povzročilo ceno, po kateri s finančnimi instrumenti se na sekundarnem trgu znatno zmanjšuje.
Običajno pri svojem vsakodnevnem trgovanju z valutami ali oblikovanju trga ali za obvladovanje tveganja njegove izpostavljenosti v zvezi s katerim koli finančnim instrumentom, sklenjenim z vami, lahko PSS in/ali njegove podružnice ali katera koli tretja oseba vstopijo v, sprostiti, prekiniti ali v celoti ali delno zaključiti transakcije s tretjimi osebami (transakcije s tretjimi osebami) pred, ob ali po času, ko: (i) se določi vrednotenje finančnega instrumenta; (ii) se določi vrednotenje fiksiranja ali referenčne vrednosti zunanjega trga (na finančni instrument) (določitev); (iii) finančni instrument zapade v plačilu; ali (iv) postanejo uveljavljive pravice stranke, da zahteva poravnavo finančnega instrumenta (ves čas ali kateri koli od teh časov je ustrezen). Možno je, da lahko vstop v transakcije tretjih oseb ob ustreznem času neposredno ali posredno vpliva na menjalne tečaje, kar pa lahko vpliva na vrednost finančnega instrumenta za vas ali na vrednost fiksiranja in/ali lahko sprožijo določene določbe finančnega instrumenta.
5. Finančni instrumenti, povezani s kreditom določenih subjektov
Finančni instrumenti so lahko povezani s kreditom enega ali več določenih subjektov in v primeru, da se pojavijo nekatere okoliščine, določene v pogojih teh finančnih instrumentov, PSS ali, odvisno od primera, obveznost ustrezne tretje osebe, da zneske plačil po teh finančnih instrumentih se lahko nadomesti z obveznostjo plačila drugih zneskov, izračunanih glede na vrednost obveznosti, ki se nanašajo na enega ali več takih določenih subjektov, in/ali za izpolnitev kakršnih koli takih obveznosti. Poleg tega lahko takšni finančni instrumenti, ki nosijo obresti, prenehajo obrestovati na dan ali pred datumom nastopa kakršne koli take okoliščine.
6. Finančni instrumenti, povezani z izvedenimi finančnimi instrumenti
Lahko se izdajo ali drugače sklenejo finančni instrumenti, katerih donos je povezan z izvedenimi instrumenti (ki so lahko zapleteni), katerih namen je spremeniti ali ponoviti naložbeno uspešnost določenih vrednostnih papirjev, blaga, valut, obrestnih mer, indeksov ali trgov na osnova s finančnim vzvodom ali brez finančnega vzvoda. Osnova v zvezi s takšnimi finančnimi instrumenti na splošno predstavlja tveganje nasprotne stranke in morda ne deluje na pričakovan način, kar ima za posledico večjo izgubo ali povečanje vrednosti. Takšni finančni instrumenti so izpostavljeni tveganjem, ki lahko povzročijo izgubo celotne ali dela vrednosti osnovnih sredstev in tako negativno vplivajo na vrednost finančnih instrumentov. Takšna tveganja lahko vključujejo obrestno in kreditno tveganje, nestanovitnost, cene in povpraševanje na svetovnem in lokalnem trgu ter splošne gospodarske dejavnike in dejavnost. Podlaga je lahko izpeljani finančni instrument, ki ima lahko vgrajen tudi zelo visok finančni vzvod, ki lahko znatno poveča tržna gibanja, kar pomeni, da bi lahko izgube v nekaterih primerih presegle vrednost ustreznega izvedenega finančnega instrumenta in tako povzročile skupno izgubo.
Nekateri trgi izvedenih finančnih instrumentov so trgi „v prosti prodaji“ ali „prodajalci na drobno“, ki so lahko nelikvidni in so včasih predmet večjih razmikov med ponudbenimi in ponudbenimi cenami kot izvedeni finančni instrumenti, s katerimi se trguje na borzi. Udeleženci na takšnih trgih običajno niso predmet bonitetne ocene in regulativnega nadzora, kar bi veljalo za člane trgov, ki temeljijo na borzi. To vlagatelje v finančne instrumente, povezane s takšnimi izvedenimi finančnimi instrumenti, izpostavlja tveganju, da nasprotna stranka ne bo poravnala posla v skladu s svojimi pogoji, ker ima nasprotna stranka kreditno ali likvidnostno težavo ali ker nasprotna stranka iz drugih razlogov ne izpolnjuje obveznosti. Zamude pri poravnavi so lahko tudi posledica sporov glede pogojev ustrezne pogodbe o izvedenih finančnih instrumentih (ne glede na to, ali so dobroverne ali ne), saj na teh trgih morda ne obstajajo določena pravila in postopki za hitro reševanje sporov med udeleženci na trgu, ki se nahajajo na trgih, ki temeljijo na borzi. Ti dejavniki lahko povzročijo zmanjšanje vrednosti finančnega instrumenta. Takšno "tveganje nasprotne stranke" je prisotno pri vseh zamenjavah "brez recepta" ali dvostranskih zamenjavah in je poudarjeno pri pogodbah z daljšo zapadlostjo, pri katerih lahko pride do posega v nepredvidene dogodke, da se prepreči poravnava. Vrednotenje transakcij z izvedenimi finančnimi instrumenti na prostem je prav tako podvrženo večji negotovosti in variacijam kot pri izvedenih finančnih instrumentih, s katerimi se trguje na borzi, in vrednotenja ene strani se lahko razlikujejo od vrednotenj, ki jih je predložila tretja oseba, ali vrednosti ob likvidaciji ustrezne transakcije. V določenih okoliščinah morda ne bo mogoče pridobiti tržnih kotacij za vrednost transakcije z izvedenimi finančnimi instrumenti v prosti prodaji.
7. Finančni instrumenti, povezani z blagom in/ali surovinami na surovine
V zvezi s finančnimi instrumenti, povezanimi z blagom ali košarico blaga ali terminskimi pogodbami na blago, lahko na določen ali določljiv (-e) datum (-i) v zvezi s temi finančnimi instrumenti vlagatelji prejmejo plačilo zneska, določenega glede na vrednost zadevnega blaga ali terminske pogodbe na določen datum ali datume v primerjavi z drugim datumom ali datumi. Obresti (če obstajajo), plačljive za take finančne instrumente, se lahko izračunajo glede na vrednost enega ali več blaga na določen datum ali z datumom v primerjavi z drugim datumom ali datumi ali glede na eno ali več pogodb o terminskih pogodbah o blagu.
Vlagatelji se morajo zavedati, da so gibanja cen blaga ali košare blaga lahko predmet znatnih nihanj, ki morda niso povezana s spremembami obrestnih mer, valut ali drugih indeksov ter časom spremembe ustrezne cene blaga ali blaga lahko vplivajo na dejanski donos vlagateljem, tudi če je povprečna raven v skladu z njihovimi pričakovanji. Na splošno velja, da prej ko se spremeni cena ali cene blaga, večji je učinek na donos.
Ročni terminski trgi so zelo nestanovitni. Na surovinske trge med drugim vplivajo spreminjajoči se odnosi med ponudbo in povpraševanjem, vremenski, vladni, kmetijski, komercialni in trgovinski programi ter politike, namenjeni vplivanju na cene surovin, svetovne politične in gospodarske dogodke ter spremembe obrestnih mer. Poleg tega naložbe v terminske pogodbe in pogodbe o opcijah vključujejo dodatna tveganja, vključno z, brez omejitev, finančnim vzvodom (marža je običajno odstotek nominalne vrednosti pogodbe, izpostavljenost pa je lahko skoraj neomejena). Imetnik terminske pozicije se lahko zdi, da te pozicije postanejo nelikvidne, ker določene blagovne borze omejujejo nihanja v cenah določenih terminskih pogodb v enem dnevu s predpisi, ki se imenujejo "dnevne omejitve nihanja cen" ali "dnevni limiti". V skladu s temi dnevnimi omejitvami se v enem samem trgovalnem dnevu ne smejo izvajati posli po cenah, ki presegajo dnevne meje. Ko se cena pogodbe za določeno prihodnost zviša ali zmanjša za znesek, ki je enak dnevnemu limitu, pozicij v prihodnosti ni mogoče prevzeti ali likvidirati, razen če so trgovci pripravljeni trgovati na ali znotraj limita. To bi lahko preprečilo imetniku takojšnje likvidacije neugodnih pozicij in povzročilo znatne izgube.
Cene terminskih pogodb pri različnih surovinah občasno presegajo dnevno mejo več zaporednih dni z malo ali brez trgovanja. Podobni dogodki bi lahko preprečili likvidacijo neugodnih pozicij in vlagatelja v finančnem instrumentu, povezanem s takšnimi pogodbenimi cenami, občutno izgubili.
Tržna cena takšnih finančnih instrumentov je lahko nestanovitna in je lahko odvisna od časa, ki je še ostal pri izvajanju ali odkupu, in nestanovitnosti cene blaga ali blaga. Na ceno blaga ali blaga lahko vplivajo gospodarski, finančni in politični dogodki v eni ali več jurisdikcijah, vključno z dejavniki, ki vplivajo na borzo (-e) ali sistem (-e) kotacije, na katerem se lahko trguje s takšnim blagom.
8. Finančni instrumenti, povezani z zasebnim lastniškim kapitalom ali nelikvidnimi sredstvi
Finančni instrumenti so lahko povezani z osnovno, za katero veljajo pravne ali druge omejitve pri prenosu ali za katero ne obstaja likviden trg, na primer lastniški vrednostni papirji v zasebnih družbah. Tržne cene takšnih lastniških vrednostnih papirjev, če obstajajo, so ponavadi bolj nestanovitne in morda ni mogoče prodati teh lastniških vrednostnih papirjev po želji ali uresničiti njihove poštene vrednosti v primeru prodaje. Takšni lastniški vrednostni papirji se ne smejo kotirati na borzi ali trgovati na trgu brez recepta. Zaradi odsotnosti trga javnih delnic za te lastniške vrednostne papirje bodo verjetno manj likvidni od delniških vrednostnih papirjev, s katerimi se javno trguje. Pri poskusu prodaje delniških vrednostnih papirjev, s katerimi se ne trguje z javnostmi, lahko pride do znatnih zamud. Čeprav se lahko ti lastniški vrednostni papirji prodajajo v zasebno dogovorjenih transakcijah, bi bile cene, ki so bile uresničene s to prodajo, nižje od prvotno plačanih. Poleg tega za družbe, katerih lastniški vrednostni papirji niso registrirani ali se z njimi javno ne trguje, ne veljajo razkritja in druge zahteve glede zaščite vlagateljev, ki bi veljale, če bi bili njihovi lastniški vrednostni papirji registrirani ali se z njimi javno trguje.
Poleg tega lahko borza ali regulativni organ začasno ustavi trgovanje z določeno pogodbo, odredi takojšnjo likvidacijo in poravnavo določene pogodbe ali odredi, da se trgovanje z določeno pogodbo izvaja samo za likvidacijo. Nelikvidnost pozicij lahko povzroči znatne nepričakovane izgube, zato lahko vlagatelji v finančne instrumente, povezane z njimi, utrpijo tudi znatne nepričakovane izgube.
9. Finančni instrumenti, povezani z vrednostnimi papirji nizke kreditne kvalitete
Finančni instrumenti so lahko povezani s posebno tveganimi naložbami, ki lahko ponujajo tudi ustrezno visoke donose. Posledično obstaja veliko tveganje, da lahko vlagatelj v tak finančni instrument izgubi v celoti ali v bistvu vso svojo naložbo. Osnove, povezane s takšnimi finančnimi instrumenti, se lahko ocenijo nižje od naložbene ocene, zato se lahko štejejo za "neželene obveznice" ali vrednostne papirje v težavah (glejte tudi "Finančni instrumenti, povezani z vrednostnimi papirji v težavah" spodaj).
10. Finančni instrumenti, povezani z vrednostnimi papirji v težavah
Finančni instrumenti so lahko povezani z vrednostnimi papirji izdajateljev v šibkih finančnih razmerah, ki imajo slabe poslovne rezultate, imajo znatne kapitalske potrebe ali negativno neto vrednost, se soočajo s posebnimi težavami glede konkurence ali zastarelosti izdelkov ali so vpleteni v stečaj ali reorganizacijo. Takšni finančni instrumenti lahko vključujejo velika tveganja, ki lahko povzročijo znatne ali celo skupne izgube zneska, vloženega v take finančne instrumente. Med tveganji, povezanimi s finančnimi instrumenti, povezanimi s takšnimi naložbami, je tudi to, da je pogosto težko dobiti informacije o resničnem stanju izdajatelja ustreznega osnovnega sredstva; na vrednost ustreznega osnovnega kapitala lahko negativno vplivajo zakoni, ki med drugim veljajo za goljufive nakaze in druga neizvedljiva nakazila ali plačila, odgovornost posojilodajalca in pooblastilo sodišča, da določene terjatve zavrne, zmanjša, podredi ali odvzame; tržna cena ustreznega osnovnega sredstva je lahko predmet nenadnih in nestabilnih tržnih gibanj ter nadpovprečne nihanja cen, razpon med ponudbenimi in ponudbenimi cenami ustreznega osnovnega pa je lahko večji od tistih, ki prevladujejo na drugih trgih vrednostnih papirjev; lahko traja nekaj let, da tržna cena zadevnega osnovnega sredstva odraža njegovo notranjo vrednost; pri reorganizaciji podjetja morda ne bo mogoče izvesti reorganizacije (na primer zaradi neustreznega pridobivanja potrebnih soglasij); in pri likvidaciji (v stečaju in zunaj njega) in reorganizaciji obstaja tveganje, da bo likvidacija ali reorganizacija odložena (na primer, dokler ne bodo poplačane različne obveznosti, dejanske ali pogojne) ali pa bo povzročila porazdelitev denar ali nov vrednostni papir, katerega vrednost bo manjša od nakupne cene ustreznega osnovnega sredstva.
11. Finančni instrumenti, povezani z naložbami na trgih v razvoju ali v razvoju
Finančni instrumenti so lahko povezani z vrednostnimi papirji izdajateljev, ki se ne nahajajo v razvitih državah ali so predmet regulacije v njih, ali vrednostnimi papirji, ki niso denominirani v valuti razvitih držav ali se z njimi ne trguje. Naložbe v takšne finančne instrumente vključujejo določena posebna tveganja, vključno s tveganji, povezanimi s politično in gospodarsko negotovostjo, neugodno politiko vlade, omejitvami tujih naložb in zamenljivostjo valut, nihanjem tečaja, možnimi nižjimi stopnjami razkritja in regulacije ter negotovostjo glede statusa , razlaga in uporaba zakonov, vključno, vendar ne omejeno na, zakone v zvezi z razlastitvijo, nacionalizacijo in zaplembo. Za podjetja, ki nimajo sedeža v razvitih državah, na splošno ne veljajo enotni računovodski, revizijski in računovodski standardi, revizijske prakse in zahteve pa morda niso primerljive s tistimi, ki veljajo za podjetja v razvitih državah. Poleg tega so vrednostni papirji, s katerimi se ne trguje v razvitih državah, ponavadi manj likvidni, cene teh vrednostnih papirjev pa bolj nestanovitne. Poleg tega je poravnava poslov na nekaterih takšnih trgih lahko veliko počasnejša in bolj podvržena neuspehu kot na trgih v razvitih državah. Povečani stroški skrbnika in upravne težave (na primer veljavnost zakonodaje jurisdikcij držav v razvoju ali držav v razvoju za skrbnike v takšnih jurisdikcijah v različnih okoliščinah, vključno s stečajem, zmožnostjo izterjave izgubljenega premoženja, razlastitvijo, nacionalizacijo in dostopom do evidenc) izhajajo tudi iz vzdrževanja sredstev v takšnih državah v razvoju ali državah v razvoju.
12. Finančni instrumenti, povezani z delnicami skladov, vključno s hedge skladi
Kadar je osnovni ali je povezan z enim ali več skladi, ustrezni finančni instrumenti odražajo uspešnost teh skladov, ki so lahko »skladi za varovanje«. Hedge sklad lahko trguje in vlaga v široko paleto naložbenih deležev, kot so dolžniški in lastniški vrednostni papirji, blago in tuja valuta, in lahko sklepa posle z izvedenimi finančnimi instrumenti, vključno brez omejitev s terminskimi pogodbami in opcijami. Hedge sklad je lahko pogosto nelikviden in se z njim lahko trguje le mesečno, četrtletno ali celo manj pogosto. Zaradi vseh teh in spodaj opisanih razlogov se neposredno ali posredno vlaganje v hedge sklade na splošno šteje za tvegano. Če je osnovni hedge sklad, ki ni dovolj uspešen, bo njegova vrednost padla, morda na nič. Vladni organi, samoregulativne organizacije pogosto ne pregledajo hedž skladov, ki se od časa do časa odražajo v ustreznih temeljnih sredstvih, in njihovih svetovalcih za trgovanje s hedge skladi, pa tudi trge in instrumente, v katere vlagajo. ali drugih nadzornih organov.
Sledi neizčrpen seznam tveganj, povezanih z vlaganjem v hedge sklade:
A. Upravitelj naložb
Uspešnost varovalnega sklada bo odvisna od uspešnosti naložb, ki so jih izbrali ključni posamezniki, povezani z vsakodnevnim poslovanjem upravitelja naložb ustreznega hedge sklada, in od strokovnega znanja teh ključnih posameznikov. Vsak umik ali druga prekinitev naložbenih dejavnosti v imenu upravitelja naložb s strani katerega koli od teh posameznikov lahko povzroči izgubo in/ali ukinitev ali razpustitev ustreznega hedge sklada. Naložbena strategija, naložbene omejitve in naložbeni cilji hedge sklada dajejo njegovemu upravljavcu naložb precejšnjo diskrecijsko pravico pri vlaganju njegovih sredstev in ni nobenega jamstva, da bodo naložbene odločitve upravitelja naložb donosne ali se bodo učinkovito varovale pred tržnim ali drugim tveganjem pogoje, zato lahko takšne odločitve povzročijo upad vrednosti ustreznega hedge sklada.
Investicijski upravitelj lahko prejme znatne provizije, povezane z uspešnostjo. Način izračuna teh provizij lahko ustvari spodbudo za investicijskega upravitelja, da naredi naložbe, ki so bolj tvegane ali bolj špekulativne, kot bi bilo, če takšne provizije ne bi bile plačane upravitelju naložb. Poleg tega, ker se lahko provizije za uspešnost izračunajo na podlagi, ki vključuje tako nerealizirane kot realizirane dobičke iz sredstev ustreznega varovalnega sklada, so lahko takšne provizije večje, kot če bi temeljile izključno na realiziranih dobičkih. Če hedge sklad ne deluje ali ne deluje dovolj, da pokrije provizije, bo vrednost ustreznega hedge sklada padla in se lahko zniža na nič.
B. Pomanjkanje ločevanja sredstev
Glavni posrednik je lahko imenovan ali pa je bil imenovan v zvezi s hedge skladom in bo v skladu s tem odgovoren za skrbništvo, kliring, financiranje in poročanje v zvezi s transakcijami z vrednostnimi papirji, ki jih je sklenil ustrezni upravitelj naložb. Če ustrezni glavni posrednik naložbe iz varovalnega sklada razvrsti kot zavarovanje s premoženjem, jih takšen glavni posrednik ne sme ločiti od lastnih naložb. Posledično so lahko takšne naložbe na voljo upnikom takega glavnega posrednika v primeru njegove insolventnosti, ustrezni hedge sklad pa lahko izgubi del ali ves svoj delež v teh naložbah.
C. Tveganja varovanja pred tveganji
Naložbeni upravitelj lahko uporablja nakupne bonitete, terminske pogodbe, terminske pogodbe, zamenjave, opcije in druge izvedene instrumente, ki vključujejo vrednostne papirje, valute, obrestne mere, surovine in druge kategorije sredstev (in kombinacije zgoraj navedenega) za namene vzpostavitve "tržno nevtralnih" arbitražnih pozicij kot del svojih strategij trgovanja in za varovanje pred gibanjem na kapitalskih trgih. Varovanje pred upadom vrednosti portfeljske pozicije ne odpravlja nihanj vrednosti portfeljskih pozicij ali preprečuje izgube, če se vrednosti takih pozicij znižajo, ampak vzpostavlja druge pozicije, namenjene pridobivanju iz istih gibanj, in tako ublažijo upad vrednost portfeljskih pozicij. Takšne transakcije varovanja lahko tudi omejijo možnosti za dobiček, če bi se vrednost portfeljske pozicije povečala. Poleg tega upravljavec naložb morda ne bo vedno mogel izvesti transakcij varovanja pred tveganji ali to storiti po cenah, stopnjah ali stopnjah, ugodnih za hedge sklad. Uspeh vseh transakcij varovanja bo odvisen od gibanja v smeri cen vrednostnih papirjev in valute ter obrestnih mer ter stabilnosti ali predvidljivosti cenovnih razmerij. Čeprav bi lahko hedge sklad sklenil take transakcije za zmanjšanje tečajnega in obrestnega tveganja, bi lahko nepričakovane spremembe valute ali obrestne mere povzročile slabšo splošno uspešnost sklada za varovanje, kot če ne bi sodeloval pri nobenih takšnih transakcijah varovanja pred tveganji. Poleg tega se lahko stopnja korelacije med gibanjem cen instrumentov, uporabljenih v strategiji varovanja pred tveganji, in gibanjem cen v poziciji portfelja, ki je varovan, razlikuje. Poleg tega iz različnih razlogov upravljavec naložb morda ne bo mogel ali pa ne bo želel vzpostaviti popolne povezave med takšnimi instrumenti varovanja in portfeljskim deležem, ki je varovan. Nepopolna korelacija lahko prepreči, da bi sklad za varovanje pred tveganji dosegel predvideno varovanje, ali pa ga izpostavil tveganju izgube.
D. Vzvod
Skladi za varovanje pred tveganjem si lahko brez omejitev izposojajo (ali zaposlujejo finančni vzvod) in lahko uporabljajo različne kreditne linije in druge oblike finančnega vzvoda, vključno s zamenjavami in pogodbami o ponovnem nakupu. Čeprav finančni vzvod ponuja priložnosti za povečanje skupnega donosa hedge sklada, ima učinek tudi povečanje izgub. Če so prihodki in povečanje vrednosti naložb s posojenimi sredstvi manjši od zahtevanih plačil obresti za posojila, se bo vrednost hedge sklada zmanjšala. Poleg tega bi se vsak dogodek, ki negativno vpliva na vrednost naložbe varovalnega sklada, povečal v obsegu, v katerem je takšen hedge sklad vzvod finančnega vzvoda. Kumulativni učinek uporabe finančnega vzvoda s strani hedge sklada na trgu, ki negativno vpliva na naložbe takega hedge sklada, bi lahko povzročil znatno izgubo hedge sklada, ki bi bila večja, kot če ne bi imel finančnega vzvoda. Poleg tega lahko vsaka uporaba hedge sklada zamenjav in drugih izvedenih finančnih instrumentov za pridobitev izpostavljenosti do nekaterih naložb poveča finančna sredstva sklada za varovanje pred tveganjem in jih podvrže zgoraj opisanim tveganjem.
E. Tveganja, povezana z uporabo posojil pri kritju
Pričakovana uporaba kratkoročnih posojil kritja pri upravljavcu naložb bo povzročila določena dodatna tveganja za ustrezni hedge sklad. Na primer, če so vrednostni papirji, zastavljeni posrednikom, da bi zagotovili zmanjšanje vrednosti marž na računih hedge sklada, lahko za tak hedge sklad veljajo „klici na kritje“, v skladu s katerimi mora bodisi vložiti dodatna sredstva pri posredniku bodisi biti predmet obveznega likvidacija zastavljenih vrednostnih papirjev za nadomestitev padca vrednosti. V primeru nenadnega padca vrednosti premoženja hedge sklada upravljavec naložb morda ne bo mogel likvidirati sredstev dovolj hitro, da bi poplačal maržni dolg. V takem primeru lahko ustrezni glavni posrednik po lastni presoji likvidira dodatna sredstva hedge sklada, da bi poravnal takšen dolg za maržo. Premije za nekatere opcije, s katerimi se trguje na borzah v ZDA, se lahko plačajo na marži. Če upravitelj naložb prodaja opcijo na terminski pogodbi, bo morda treba vložiti maržo v znesku, ki je enak zahtevi po kritju, določeni za terminsko pogodbo, na kateri temelji opcija, in poleg tega znesek, ki je bistveno enak premiji za opcijo . Zahteve za kritje pri pisanju opcij, čeprav so prilagojene tako, da odražajo verjetnost, da možnosti brez denarja ne bodo uresničene, so lahko v resnici višje od tistih, ki so naložene pri neposrednem trgovanju na terminskih trgih. Ali bo za opcije brez recepta potreben kakšen depozit, je odvisno od dogovora strank v transakciji.
F. Nizka kreditna kakovost in vrednostni papirji v težavah
Skladi za varovanje pred tveganji lahko vlagajo v vrednostne papirje, povezane s posebno tveganimi naložbami, ali v vrednostne papirje izdajateljev v šibkih finančnih razmerah, ki imajo slabe poslovne rezultate, imajo znatne kapitalske potrebe ali negativno neto vrednost, se soočajo s posebnimi težavami zaradi konkurence ali zastarelosti izdelkov ali so v stečaju ali reorganizacijski postopek. Takšne naložbe lahko vključujejo velika tveganja, ki lahko povzročijo znatne ali včasih celo skupne izgube. Nekatera tveganja, povezana z naložbami v take subjekte, so opisana v zgornjih „finančnih instrumentih, povezanih z vrednostnimi papirji z nizko kreditno kakovostjo“ in „finančnih instrumentih, povezanih z vrednostnimi papirji v težavah“.
G. Izpeljani finančni instrumenti
Skladi za varovanje pred tveganji lahko vlagajo v izvedene finančne instrumente (od katerih so nekateri lahko zapleteni), katerih namen je spremeniti ali ponoviti naložbeno uspešnost določenih vrednostnih papirjev, blaga, valut, obrestnih mer, indeksov ali trgov na podlagi finančnega vzvoda ali nezavezanosti. Ti instrumenti na splošno predstavljajo tveganje nasprotne stranke in so podvrženi tveganjem, opisanim v zgornjih "finančnih instrumentih, povezanih z izvedenimi finančnimi instrumenti".
Hedge skladi lahko kupujejo ali prodajajo tudi opcije za različna osnovna sredstva. Tveganje pri vpisu (prodaji) opcij je neomejeno, saj mora avtor možnosti (pri prodaji) kupiti (v primeru klica) osnovno vrednostno papirje po določeni ceni. Ni omejitev glede cene, ki jo bo morda moral plačati hedge sklad, da bi poravnal svoje obveznosti avtorja opcij. Kot sredstva, ki pri poravnavi nimajo vrednosti, lahko opcije vnesejo pomemben dodaten element finančnega vzvoda in tveganja v tržno izpostavljenost sklada za varovanje pred tveganjem. Z uporabo nekaterih opcijskih strategij lahko hedge sklad povzroči naložbene izgube, ki so znatne tudi v kontekstu pozicij, za katere je ustrezni upravitelj naložb pravilno predvidel smer tržnih cen ali cenovnih razmerij.
H. Posebna tveganja, povezana s trgovanjem z izvedenimi finančnimi instrumenti v prosti prodaji
Nekateri trgi, na katerih lahko hedge sklad izvaja transakcije z izvedenimi finančnimi instrumenti, so trgi „v prosti prodaji“ ali „trgovanje z drugimi“, ki so lahko nelikvidni in so včasih predmet večjih razmikov med ponudbenimi in ponudbenimi cenami kot transakcije z izvedenimi finančnimi instrumenti, s katerimi se trguje na borzi. . Udeleženci na takšnih trgih običajno niso predmet bonitetne ocene in regulativnega nadzora, kar bi veljalo za člane trgov, ki temeljijo na borzi. To izpostavlja hedge sklad tveganju neplačila nasprotne stranke ali zamude pri poravnavi, s tem pa tudi tveganja, opisana v zgornjih "finančnih instrumentih, povezanih z izvedenimi finančnimi instrumenti". Ti dejavniki lahko povzročijo izgubo hedge sklada zaradi neugodnih gibanj na trgu med izvajanjem nadomestnih poslov ali kako drugače. Takšno "tveganje nasprotne stranke" je še posebej poudarjeno, kadar je hedge sklad koncentriral svoje transakcije z eno ali majhno skupino nasprotnih strank. Navadno hedge sklad ni omejen pri poslovanju s katero koli nasprotno stranko ali pri koncentriranju vseh ali vseh svojih transakcij z eno nasprotno stranko. Poleg tega, če upravljavec naložb sodeluje pri takšnih transakcijah na prostem trgu, bo ustrezni hedge sklad izpostavljen tveganju, da nasprotna stranka (običajno ustrezni glavni posrednik) ne bo izpolnila svojih obveznosti po transakciji. Vrednotenje transakcij z izvedenimi finančnimi instrumenti v prosti prodaji je prav tako podvrženo večji negotovosti in odstopanju kot pri izvedenih finančnih instrumentih, s katerimi se trguje na borzi. "Nadomestna" vrednost izvedenega finančnega instrumenta se lahko razlikuje od "likvidacijske" vrednosti take transakcije, vrednotenje, ki ga nasprotna stranka hedge sklada pri teh transakcijah, pa se lahko razlikuje od vrednotenja, ki ga zagotovi tretja oseba, ali vrednosti ob likvidaciji transakcijo. V določenih okoliščinah hedge sklad morda ne bo mogel pridobiti tržnih kotacij za vrednost posla z izvedenimi finančnimi instrumenti v prosti prodaji. Varovani sklad morda tudi ne more zapreti ali skleniti pobotanja izvedenih transakcij brez vrednostnih papirjev v času, ko to želi, kar povzroči velike izgube. Zlasti se lahko zaključek transakcije z izvedenimi finančnimi instrumenti na prostem izvede le s privolitvijo nasprotne stranke v transakcijo. Če takega soglasja ne dobimo, hedge sklad ne bo mogel zapreti svojih obveznosti in lahko utrpi izgubo.
I. likvidne naložbe
Hedge skladi lahko vlagajo, za katere veljajo pravne ali druge omejitve pri prenosu ali za katere ne obstaja likviden trg, na primer lastniški vrednostni papirji v zasebnih družbah in so izpostavljeni tveganjem, opisanim v „Finančnih instrumentih, povezanih z zasebnim lastniškim kapitalom ali nelikvidnimi sredstvi in stvarnimi posestvo «zgoraj. Poleg tega lahko terminske pozicije, ki jih prevzame hedge sklad, postanejo nelikvidne, ker na primer nekatere borze na borzi omejujejo nihanja v cenah določenih terminskih pogodb v enem dnevu s predpisi, imenovanimi "omejitve dnevnih nihanj cen" ali "dnevni limiti", kot je opisano v zgornjih "finančnih instrumentih, povezanih z blagom in/ali surovinami na surovine".
J. Pravna in regulativna tveganja
Zakonske in regulativne spremembe bi lahko negativno vplivale na hedge sklad. Ureditev naložbenih nosilcev, na primer hedge skladov in številnih naložb, ki jih lahko upravljavec naložb izvede v imenu hedge sklada, se še razvija in se zato lahko spreminja. Poleg tega so številne vladne agencije, samoregulativne organizacije in borze pooblaščene za izredne ukrepe v primeru izrednih razmer na trgu. Učinek morebitnih prihodnjih pravnih ali regulativnih sprememb na hedge sklad je nemogoče predvideti, lahko pa je velik in škodljiv.
K. Kratkoprodaja
Kratka prodaja vključuje prodajo vrednostnega papirja, ki ga hedge sklad nima v lasti v upanju, da bo pozneje kupil isti vrednostni papir (ali vrednostni papir, ki ga je mogoče zamenjati) po nižji ceni. Za dostavo kupcu mora hedge sklad izposoditi vrednostni papir in ga dolžan vrniti posojilodajalcu, kar se doseže s kasnejšim nakupom vrednostnega papirja. Varovani sklad ustvari dobiček ali izgubo zaradi kratke prodaje, če se cena vrednostnega papirja zniža ali poveča med datumom kratke prodaje in datumom, ko varovani sklad pokrije svojo kratko pozicijo, tj. varščino za nadomestitev izposojenega vrednostnega papirja. Kratka prodaja vključuje teoretično neomejeno tveganje povečanja tržne cene vrednostnega papirja, ki bi povzročilo teoretično neomejeno izgubo.
L. Blago in blagovne terminske pogodbe
Sklad za varovanje pred tveganjem lahko vlaga v blago in/ali terminske pogodbe o blagu, zato so med drugim izpostavljeni tveganjem, opisanim v zgoraj navedenih "finančnih instrumentih, povezanih z blagom in/ali surovinami na surovine".
Nadomestilo sklada M.Hedge
Sklad za varovanje pred tveganjem običajno določa provizijo za uspešnost ali dodelitev, ki presega osnovno svetovalno provizijo, njenemu generalnemu partnerju, upravitelju naložb ali osebi, ki opravlja enakovredno funkcijo. Provizije za uspešnost ali dodelitve bi lahko spodbudile upravljavca naložb, da izbere bolj tvegane ali bolj špekulativne osnovne naložbe, kot bi bilo sicer.
N. Plačila "mehkega dolarja"
Pri izbiri posrednikov, bank in trgovcev za izvajanje transakcij v imenu hedge sklada lahko upravljavec naložb upošteva dejavnike, kot so cena, sposobnost posrednikov, bank in/ali trgovcev, da transakcije izvedejo hitro in zanesljivo, njihove zmogljivosti, učinkovitost poslovanja s katerimi se izvajajo transakcije, njihovo finančno moč, integriteto in stabilnost ter konkurenčnost provizij v primerjavi z drugimi posredniki, bankami in trgovci, pa tudi kakovost, celovitost in pogostost vseh ponujenih izdelkov ali storitev ali plačane stroške, ki jih take posrednike, banke in trgovce. Izdelki in storitve lahko vključujejo raziskovalne postavke, ki jih upravljavec naložb uporablja pri sprejemanju naložbenih odločitev, tako plačani stroški pa lahko vključujejo splošne režijske stroške upravitelja naložb. Takšne ugodnosti "mehkega dolarja" lahko povzročijo, da upravljavec naložb izvede transakcijo z določenim posrednikom, banko ali trgovcem, čeprav morda ne ponuja najnižjih provizij za transakcijo. Od upravljavca naložb ni treba (i) pridobiti najnižjih borznoposredniških provizij ali (ii) združiti ali urediti naročila za pridobitev najnižjih obrestnih mer posredniških provizij za svoje posredniško poslovanje. Če upravitelj naložb ugotovi, da je znesek provizij, ki jih zaračuna posrednik, primeren glede na vrednost posredniških in raziskovalnih produktov ali storitev, ki jih ponuja ta posrednik, lahko izvede transakcije, za katere so provizije takega posrednika večje od provizij drugega posrednika lahko zaračuna. Takšne posredniške provizije se lahko izplačajo posrednikom, ki izvajajo transakcije za ustrezen upravljani račun in ki dostavljajo, plačujejo ali vračajo del provizij za posredovanje hedge sklada hedge skladu za plačilo stroškov nepremičnine ali storitev (kot so raziskovalne storitve , telefonske linije, novice in opremo za kotacije, računalniške zmogljivosti in publikacije), ki jih uporablja ustrezni upravitelj naložb ali njegove podružnice. Investicijski upravitelj bo imel možnost uporabiti „mehke dolarje“, ustvarjene z naložbenimi dejavnostmi, za plačilo zgoraj opisane nepremičnine in storitev. Izraz "mehki dolarji" se nanaša na prejem nepremičnin in storitev, ki jih posredniki (ali trgovci s terminskimi provizijami v zvezi s terminskimi transakcijami) posredujejo pri upravitelju naložb, ne da bi jih takšen naložbeni upravitelj plačal v gotovini na podlagi obsega prihodkov od posredniških provizij. za transakcije, izvedene za stranke upravljavca naložb. Upravljavec naložb bo upošteval količino in naravo raziskovalnih storitev, ki jih ponujajo posredniki, pa tudi obseg, na katerega se na te storitve zanaša, in poskušal na podlagi teh dodeliti del posredniškega poslovanja ustreznega upravljanega računa premisleki.
O. Posebna tveganja, povezana s trgovanjem s terminskimi pogodbami
Hedge skladi se lahko ukvarjajo s terminskim trgovanjem. Za razliko od terminskih pogodb se s terminskimi pogodbami ne trguje na borzah in niso standardizirane, temveč banke in trgovci na teh trgih delujejo kot nalogodajalci in se o vsaki transakciji pogajajo individualno. Forvard in trgovanje z gotovino je v bistvu neregulirano; ni omejitev dnevnih gibanj cen in omejitve špekulativnih pozicij se ne uporabljajo. Od principalov, ki poslujejo na terminskih trgih, ni treba nadaljevati z oblikovanjem trgov z valutami ali blagom, s katerim trgujejo, ti trgi pa lahko doživijo obdobja nelikvidnosti, včasih dolgotrajna. Obstajajo obdobja, v katerih nekateri udeleženci na teh trgih niso mogli kotirati cen za nekatere valute ali blago ali so kotirali cene z nenavadno širokim razponom med ceno, po kateri so bili pripravljeni kupiti, in ceno, po kateri so bili pripravljeni prodati . Motnje se lahko pojavijo na katerem koli trgu, s katerim trgujejo hedge skladi, zaradi nenavadno velikega obsega trgovanja, političnega posredovanja ali drugih dejavnikov. Nelikvidnost ali motnje na trgu bi lahko povzročile velike izgube za hedge sklad.
P. Koncentracija naložb
Čeprav bo na splošno hedge sklad vlagal v raznolike naložbe, lahko upravljavec naložb v zvezi s hedge skladom vloži sredstva takega hedge sklada v omejeno število naložb, ki so lahko koncentrirane v nekaj državah, panogah, sektorjih gospodarstva in/ali izdajateljev. Čeprav bi bilo treba naložbe hedge skladov razpršiti, bi bil lahko negativni vpliv na vrednost ustreznega hedge sklada zaradi neugodnih gibanj v določeni državi, gospodarstvu ali industriji ali na vrednost vrednostnih papirjev določenega izdajatelja precej večji. kot če takemu hedge skladu ne bi bilo dovoljeno tako koncentrirati svojih naložb.
Q. Promet
Hedge skladi lahko vlagajo na podlagi nekaterih kratkoročnih tržnih premislekov. Posledično naj bi bila stopnja prometa znotraj hedge skladov znatna, kar bi lahko vključevalo znatne posredniške provizije, provizije in druge transakcijske stroške.
R. Delovna in človeška napaka
Uspeh varovalnega sklada je deloma odvisen od natančnega izračuna ustreznega upravitelja naložb glede razmerja med cenami, sporočanja natančnih navodil za trgovanje in tekočih ocen pozicije. Poleg tega lahko strategije upravljavca naložb zahtevajo aktivno in stalno upravljanje trajanja in drugih spremenljivk ter dinamične prilagoditve pozicij hedge sklada. Obstaja možnost, da se zaradi človeških napak, nadzornih ali operativnih pomanjkljivosti v tem procesu pojavijo napake, ki povzročijo znatne izgube pri trgovanju in negativno vplivajo na neto vrednost sredstev ustreznega varovalnega sklada.
S. Zanesljivost vrednotenja
Hedge skladi se vrednotijo v skladu z instrumentom hedge sklada, ki ureja takšna vrednotenja. Vodilni instrumenti hedge skladov na splošno določajo, da se vsem nelikvidnim vrednostnim papirjem ali naložbam, s katerimi se ne trguje na borzi ali na uveljavljenem trgu ali za katere ni mogoče zlahka določiti vrednosti, pripiše takšna poštena vrednost, kot jo lahko upravitelj naložb določi v svojo presojo, ki temelji na različnih dejavnikih. Ti dejavniki vključujejo, vendar niso omejeni na skupne ponudbe trgovcev ali neodvisne ocene. Takšna vrednotenja morda ne kažejo, kakšna bi bila dejanska poštena tržna vrednost na aktivnem, likvidnem ali uveljavljenem trgu.
T. Naložbene strategije
Varovalni skladi so relativno heterogen razred sredstev, v katerem lahko upravljavci naložb po lastni presoji določijo svoje strategije. Posledično ni splošno sprejete opredelitve za strategije, ki jih uporabljajo hedge skladi. Lahko je celo nemogoče povezati nekatere hedge sklade samo z eno posebno definicijo strategije. Poleg tega obstajajo različne ravni, na katerih je mogoče razvrstiti: vsako splošno strategijo sestavljajo različne podstrategije, ki se lahko med seboj zelo razlikujejo.
Finančni instrumenti so lahko povezani s terminskimi pogodbami ali opcijami ali pa so izdani kot „na prostem“ ali dvostranske pogodbe, za katere ne obstaja trgovalni trg.
13. Finančni instrumenti, povezani s terminskimi pogodbami ali z njimi
Transakcije s terminskimi pogodbami vključujejo obveznost izvedbe ali prevzema osnovnega sredstva pogodbe na prihodnji datum ali v nekaterih primerih poravnavo pozicije z gotovino. Nosijo visoko stopnjo tveganja. Pogost pogon ali finančni vzvod pri trgovanju s terminskimi pogodbami pomeni, da lahko majhno gibanje povzroči sorazmerno veliko večje gibanje vrednosti naložbe, kar lahko deluje tako proti vlagatelju kot zanj. Rokovne transakcije imajo pogojno obveznost in vlagatelji bi se morali zavedati posledic tega, zlasti vseh zahtev glede marže.
Marginirane transakcije zahtevajo, da kupec izvede plačilo v višini kupnine, namesto da takoj plača celotno kupnino. Če vlagatelj trguje s pogodbami za razlike ali prodajo opcij, lahko utrpi popolno izgubo marže, ki jo položi za ustanovitev ali ohranitev pozicije. Če se trg giblje proti vlagatelju, se lahko za ohranitev položaja v kratkem času zahteva plačilo znatne dodatne marže. Če tega ne stori v zahtevanem času, se lahko njegova pozicija likvidira z izgubo in bo odgovorna za nastali primanjkljaj. Tudi če transakcija ni marginalizirana, lahko v določenih okoliščinah še vedno nosi obveznost plačila, ki presega kateri koli znesek, plačan ob sklenitvi pogodbe.
14. Finančni instrumenti, povezani z možnostmi ali z njimi
Finančni instrumenti so lahko vezani na opcije z različnimi značilnostmi pod naslednjimi pogoji.
Nakup možnosti: -Nakup možnosti vključuje manjše tveganje kot prodaja možnosti, ker če se cena osnovnega sredstva giblje proti vlagatelju, lahko preprosto dovoli, da možnost izgine. Največja izguba je omejena na premijo, skupaj s provizijo ali drugimi transakcijskimi stroški.
Pisanje možnosti: -Če vlagatelj napiše opcijo, je tveganje bistveno večje od nakupa opcij. Morda je marža odgovorna za ohranitev svojega položaja, izguba pa lahko precej preseže prejeto premijo. Vlagatelj s pisanjem opcije sprejme zakonsko obveznost nakupa ali prodaje osnovnega sredstva, če je možnost uveljavljena zoper njega, čeprav se je tržna cena oddaljila od izvršilne cene. Če ima vlagatelj že v lasti osnovno vrednost, ki jo je sklenil prodati (ko bo opcija znana kot „možnost kritnega klica“), se tveganje zmanjša. Če ni lastnik osnovne ("nepokrita klicna možnost"), je tveganje lahko neomejeno. Samo izkušene osebe bi morale razmišljati o pisanju nepokritih možnosti in šele potem, ko bodo zagotovile vse podrobnosti o veljavnih pogojih in potencialni izpostavljenosti tveganju.
15. Finančni instrumenti, povezani z razlikami ali so pogodbe o njih
Rokovne pogodbe in pogodbe o opcijah se lahko imenujejo tudi pogodbe o razlikah. To so lahko opcije in terminske pogodbe na katerem koli indeksu, pa tudi valutne in obrestne zamenjave. Vendar pa je za razliko od drugih terminskih pogodb in opcij te pogodbe mogoče poravnati le v gotovini. Naložba v pogodbo o razlikah nosi enako tveganje kot naložba v prihodnost ali opcijo, teh pa se morate zavedati, kot je navedeno zgoraj.
16. Finančni instrumenti, povezani z izvedenimi finančnimi instrumenti ali ki niso transakcije na borzi
Čeprav so nekateri trgi na borzi zelo likvidni, lahko transakcije z deviznimi ali "neprenosljivimi" izvedenimi finančnimi instrumenti vključujejo večje tveganje kot naložbe v izvedene finančne instrumente na borzi, ker ni borznega trga, na katerem bi lahko zaprli odprto pozicijo. Morda je nemogoče likvidirati obstoječo pozicijo, oceniti vrednost pozicije, ki izhaja iz transakcije zunaj borze, ali oceniti izpostavljenost tveganju. Ponudbenih cen in ponudbenih cen ni treba navajati in tudi tam, kjer so, jih bodo določili trgovci s temi instrumenti, zato bo morda težko ugotoviti, kakšna je poštena cena.